Le THRG a été performant au cours de la dernière année, enregistrant une amélioration notable de ses performances ces derniers mois, selon Nicholas Todd.
Résumé: Vue d’ensemble
Le BlackRock Throgmorton Trust (THRG) permet aux investisseurs de bénéficier de l’évolution du marché des actions de petites et moyennes capitalisations au Royaume-Uni. La stratégie mise en place par le gestionnaire de portefeuille Dan Whitestone vise à assurer une croissance à long terme du capital. Contrairement aux stratégies d’actions traditionnellement longues, THRG offre une approche plus flexible, permettant d’inclure des positions courtes sur des actions jugées en retard ou confrontées à des changements dans leur secteur. Les positions courtes sont gérées à l’aide de contrats de différence (CFD), qui servent également à augmenter l’exposition en prenant des positions longues sur des sociétés préférées. Les récentes pressions sur les valorisations des petites et moyennes capitalisations ont conduit Dan à réduire le portefeuille à moins de 3,2 % des actifs nets, tout en augmentant progressivement les positions longues. Ainsi, l’exposition nette de THRG est maintenant de 114,7 %.
Dan utilise différents leviers pour créer de la valeur, mais sa priorité est la sélection d’entreprises de haute qualité et solides sur le plan fondamental, ce qui a été le principal moteur de sa performance à long terme. Au cours des cinq dernières années, THRG a surpassé l’indice Deutsche Numis Smaller Companies Plus AIM (ex ICs) de 13,9 points de pourcentage.
Depuis le début de l’année 2022, l’environnement économique difficile a compliqué les stratégies de croissance. Malgré cela, le THRG a dépassé les attentes en 2023, enregistrant une performance relative en hausse ces derniers mois. Les petites et moyennes capitalisations ainsi que les actions de croissance ont été particulièrement dynamiques en raison de l’augmentation des taux d’intérêt. De plus, Dan souligne que les entreprises détenues ont démontré une résilience opérationnelle tout au long de l’année, répondant ainsi aux critères de qualité recherchés. Bien que le sentiment des investisseurs ait légèrement évolué positivement, la baisse de 10,5% du THRG reste plus importante que sa moyenne quinquennale de 2,5%.
Perspective de l’analyste
Résumé: En 2024, la volatilité des marchés devrait persister, mais les perspectives de la stratégie de THRG s’améliorent. Avec une inflation en baisse, un marché de l’emploi relativement stable et des taux d’intérêt attendus en hausse, la confiance des consommateurs pourrait augmenter, favorisant la reprise des petites capitalisations. Les actions de petites et moyennes entreprises au Royaume-Uni ont été impactées négativement par des taux d’intérêt plus élevés, offrant des opportunités d’investissement à bon prix. L’activité d’entreprise, y compris les rachats et les fusions, ainsi que l’intérêt croissant du capital privé, pourraient bénéficier à THRG.
Paraphrase : La capacité de Dan à repérer des entreprises de qualité capables de tirer parti des tendances structurelles et des évolutions de l’industrie a permis d’obtenir des performances à long terme exceptionnelles. Selon nous, cette résilience a été démontrée en 2023 et a contribué au rebondissement des performances de THRG. Étant donné que THRG a historiquement été évalué à un niveau supérieur à sa valeur nette d’inventaire, nous pensons également que la récente réduction et l’approche positive de Dan en matière de stratégie devraient offrir un potentiel supplémentaire de rendement si le sentiment s’améliore.
Le texte “Bull” peut être résumé comme une communication rapide ou un message court.
- Excellentes performances sur le long terme
- La capacité des fonds à maintenir leur résilience opérationnelle a entraîné une augmentation des dividendes.
- Réduction peut constituer une opportunité séduisante pour commencer.
Le message est “Ours”.
- Il pourrait ne pas atteindre son plein potentiel si les conditions macro-économiques demeurent contraignantes.
- Le mécanisme peut occasionner des pertes supplémentaires, mais il peut aussi générer des bénéfices accrus.
- Certains pourraient trouver les frais de rendement désagréables, même s’ils servent à harmoniser les intérêts du gestionnaire et des actionnaires.
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